冷眼42心水股系列12：JCY 国际 友尼森跌至5年新低

JCY国际（JCY，5161，主板科技股）和友尼森（Unisem，5005，主板科技股）是大马两家半导体大公司。

半导体的行业周期性很明显，过去一年需求和价格走下坡，使两公司蒙受亏损，最近半导体市场略有起色，但能否持续则还是个未知数。

无论如何，此两股之股价，已跌至5年来的低点，JCY由2.50令吉跌到90仙，下跌空间已有限，只是不知何时回升而已。

投资者如果采取反向策略，在目前的水平价位买进，收藏一、两年，等待半导体市场回暖，应该不难赚钱。

麻坡万利财务稳

专门制造棕油厂的机器和配件，麻坡万利（MBL5152，主板工业产品组）历史悠久，在马、印油棕业持续发展下前途看好。

该公司的资本仅4600万令吉，在去年尾时，手头握有37000万令吉现金，完全没有负债。

以业绩来说，该公司去年每股净赚18.62仙，派息10仙，是较小型上市公司中，盈利稳定，财务坚实及派息丰厚的公司之一。

最近开始进军种植业，以2750万令吉，收购吉兰丹的一个1995.6英亩的油棕园。

移动媒体优质股

移动媒体（MMode，0059，创业板）是一家创业板公司，通过电子电脑提供消遣、娱乐节目。

该公司以1600多万令吉的资本，过去2年每年净赚1300万令吉，每股净利8仙多，派息1仙。

目前，移动媒体手持3300万令吉现金，负债微不足道，而且多属长期债务。

从严格控制成本，提高效率，可以看出管理素质超好，是为创业板中的优质股。

恒大置地慷慨派息

恒大置地（Tambun，5191，主板产业股）产业发展计划在槟城，槟城第二大桥落成后，屋价将进一步上升，该公司也将从中受惠。

由于土地成本低廉，故赚幅高，该公司去年净赚4081万令吉，今年料将更高。

在去年尾时，恒大置地手头握有现金9600万令吉，欠银行8800万令吉，其中7700万是长期负债，故财务基础极稳固。

该公司专攻可负担房屋，销售不受经济兴衰影响；现有地库足够发展至2020年。

恒大置地40%至60%净利作为股息派发给股东，是派息最慷慨的上市公司之一，去年派息5.3仙（免税）。

冷眼42心水股系列11：置地通用重振雄风

要谈置地通用（L&G，3174，主板产业股），有几点值得注意：

1.财力

置地通用在去年杪时，手持现金约1亿6000万令吉，在扣除约7600万令吉债务后，手头握有净现金8400万令吉，或是每股14仙。

该公司是低价股中，少数握有颇巨现金的公司之一。

2.荒山变宝地

成功将一座荒山变成宝地，使该公司藉以重新站起来。

置地通用在90年代中期，曾是股市中叱咤风云的猛股，1998年的东南亚货币风暴，因负债逾10亿令吉，产业滞销，无法摊还而兵败如山倒。

当时，在银行的“收网”行动下，可以发展的地皮都被卖光了，只剩下“劣地”，无人问津，其中之一就是位于斯里白沙罗（Sri Damansara）的一座300尺高的荒山。

这座坐落在斯里白沙罗心脏区的荒山，占地42英亩，一向被认为是无法发展的“劣地”。

不料，现有领导层在接管该公司之后，竟有办法化腐朽为神奇，将这座荒山变成了一个聚宝盆。

置地通用获得政府批准，将42英亩中的21英亩转移为屋地，以兴建3000间共管式公寓，其余21英亩保留为园林，成为斯里白沙罗的绿洲。

由于公寓是建在300尺高的山上，居高临下，傲视环绕着它的万间屋宇，气势非凡，故在去年推出后，极为抢手。

林园赚幅或40%

这项叫林园（FORESTA）的计划，将在8至10年中分4期，兴建价值超过20亿令吉，共3000间的共管式公寓。

首期建4座高楼，共928个单位，销售价值近7亿令吉，去年推出后极抢手，首3座已被抢购一空，第4座在热卖中，据悉已卖出75%，销售额已约达5亿令吉。

由于土地成本每平方尺仅15令吉，比该区地皮每平方尺100至130令吉的市价低很多，故利润率或高达40%（根据拉昔胡申证券的研究报告），此计划将为该公司赚取丰厚的盈利，使该公司重振昔日雄风。

首期工程正在施工中，预料由今年起，利润将指工程之进度入账，故由现在起，该公司的业绩料将扭转过去数年的颓势，有更佳的表现。

3.地库

置地通用现有地库，包括在霹州KERLING的2500英亩油棕及胶园，在斯里白沙罗的29.7英亩发展地和35.8英亩商用土地。

另外，该公司在芙蓉的230英亩发展地，均以极低的价值入账，若以市价重估，每股净有形资产必然激增。

拉昔胡申证券在2011年6月30日发表的一份研究报告，估计每股净有形资产价值为1.19令吉。

4.强大后盾

置地通用最大股东为马来西亚置地（Mayland），仅持有该公司17.29%股权，马置地为香港上市公司远东机构的成员之一，由丹斯里邱达昌（邱德振的儿子）所控制。

邱达昌在马来西亚的业务，包括通用置地，是由千金邱咏筠负责，瘦田无人耕，耕开人有争。

如果置地通用业绩有良好表现，而股价仍徘徊在目前40仙的水平的话，股市秃鹰打该公司的主意窥伺其控制权，一点也不奇怪。

冷眼42心水股系列10：辉德多元没负债

很少人注意到，辉德多元（Fitters,9318，主板贸服股）是一家没有负债的公司。

其实，在去年9月杪，该公司仍有3500多万的净债额（债务减现金），但在3个月后，即去年12月31日结账时不但没有负债，手头还有超过700万净现金（现金减负责），成为一家无债公司。

原来辉德多元大股东拿督黄瑞意夫妇，在该公司凭单于去年杪到期前，以53仙的转换价，全部转为普通股。

积极扩展多元化业务

这其实是以每股53仙的价格发附加股，注资于该公司。

这使该公司的实收资本，由2012年9月30日时的1亿1086万令吉，增至12月31日的1亿5593万令吉，使该公司成为无债公司。

在过去几个月中，辉德多元大股东持续不断的从股市回购该公司的股票，买价在55仙至60仙之间，我认为这是大股东对该公司前途信心满满的表现。

辉德过去以制造灭火具为主，但近年来极积多元化业务至产业、建筑、再生能源，有不错的业绩表现。

去年辉德多元每股净赚12.43仙，今年在文良港兴建的288间公寓开始对盈利作出贡献，今年盈利可望胜过去年。

达雅集团大事扩展 对油气业雄心勃勃

原本经营塑料，但达雅集团（Daya，0091，主板贸服股）近年来大事扩展至建筑和油气业，对油气业更是雄心勃勃。

该公司放话，要在2015年将每年营业量，由目前的2亿8000万令吉，推高至10亿令吉，（该公司主席在2011年年报中这样宣示）。这是一项挑战。

读者不防将达雅视为油气股来考量。

玮力产业集团 重点发展槟城世界城

玮力产业集团（Ivory，5175，主板产业股）的重点发展计划，是拥有45%股权的槟城世界城（Penang World City）。

这项计划与成隆机构（Dijacor，5407，主板产业股）联手，以每方尺240令吉，向州政府标得靠近槟城第二大桥的1026英亩空地而展开的。

槟城世界城估计费时15年发展，预算总销售额高达98亿令吉。

作为总建筑承包商，玮力产业集团将分得总值的48%，剩下的52%，成隆可得55%，玮力得45%。

所以实际上，玮力产业集团是分得71.4%，但需负责建筑。

根据拉昔胡申证券的3月19日发表的一份研究报告，槟城世界城首期兴建4座共管式公寓，共907个单位，销售价值约6亿1000万令吉。

有关单位虽未正式发售，实际上已预先售出约70%，每方尺售价由678至834令吉不等。正式发售时间订在今年6月。

冷眼42心水股系列9：亿维雅两大优势

在股价低过1令吉的股票中，其实有不少素质不错，且有潜能的股票。

投资者可用沙里淘金法，发掘出其中之佼佼者，买进，长期持有，可获厚利。

亿维雅（Hevea，5095，主板工业产品股）去年每股净赚16.86仙，每股净有形资产价值2.30令吉，而股价却在50仙的水平徘徊了半年仍乏人问津，很明显被市场忽略。

此股被忽略，事出有因。

原来在2008年至09的金融海啸中，亿维雅欠银行超过2亿令吉，而业务急转直下，无力还债，几乎破产。

亿维雅迅速采取行动，向法庭申请阻止债权人的接管行动，后来业务回弹，恢复正常。

该公司在2011年10月10日申请庭令解除禁令，由那时起，盈利回升，按里还债。

财务完全没问题

但是，此事件也许留给投资者一个印象，以为亿维雅是一家财务有问题的公司，实际上，该公司财务完全没问题。

最近，大股东将公司的领导权移交给下一代，由儿子、女儿和女婿联合管理，他自己则退居为顾问，我认为这表示该公司已相当安全。

亿维雅有两个优势，第一个是该公司的碎木板厂附设有庞大的家私厂，当碎木板价格廉宜时，就卖给家私厂制造家私出售。

实际上，亿维雅的盈利，家私厂贡献超过碎木板厂。

其次是该公司成功开拓中国市场，这个市场需求景惊人，对该公司有利。

亿维雅的股东基金高达2亿800万令吉，而市值还不到5000万令吉，以每股50仙购买该公司的股票，等于以不到5000万令吉，购买超过2亿令吉的资产，值得不值得，由读者自己去判断。

以50仙买亿维雅等于以2.65倍的本益比，投资在这家公司（2年多就可回本）。

谁说“仙股”中没被低估的股票？

冷眼42心水股系列8：联合机械站稳国际

在大马市场扎根后，联合机械（Unimech，7091，主板贸服股）兵分四路，进军国际，立足印尼、泰国、中国，开拓油气领域。

该公司在印尼深耕10年，已开花结果。

近年来营业增长迅速，可望在印尼上市，泰国亦有不俗表现，预料海外业务将来将超越大马。

2000年上市的联合机械，专营阀门及其配备叫VIF，即Values、Instrumentation及Fittings，拥有自己的7间制造厂。

去年营业量2亿2000万令吉，净赚2200万令吉，每股净利18.24仙，预料将派免税股息6仙。

2000年上市以来，联合机械保持了今年赚钱及派息的纪录，而且营收及盈利稳步上升，即使在经济风暴中亦未中断，属稳健股。

UOA发展财务稳

UOA发展（UOADev，5200，主板产业股）是一只优秀的产业股，去年营收8亿令吉，净赚3亿令吉，每股净赚24.59仙，派免税股息12仙。

管理层极有远见，管理专业，善于脱售整座大楼，计划在未来18个月中推出31亿产业。

去年新售出产业高达17亿1000万令吉。

在去年12月31日时，已售但未收到款项（unbilled sales）的产业高达7亿1250万令吉，全部是在吉隆坡。

在去年12月31日时，手持现金3亿8000万令吉，只欠银行2000万令吉，乃财务最稳固的产业股之一。

今年预料是UOA发展另一个丰收年。

大马散装货运 精明船运业者

大马散装货运（Maybulk，5077，主板贸服股）是郭鹤年控制的船务公司，持有新加坡姐妹POSH的21.23%股权。

数年前，该公司在船运业巅峰期脱售船只，取得庞大盈利，现在开始逐步买进新船，是极为精明的船运业经营者。

此公司从事油气业，盈利丰厚，极可能今年上市而使大马散装货运取得巨大的投资盈利。

船运业船只过剩，预料将持续一、三年，今年末季或明年初应是买进此股之适当时机。

该公司手持现金3亿令吉，欠银行超过1亿1000万令吉，财务充裕。

Cypark盈利看涨

Cypark资源（Cypark，5184，主板贸服股）是一家环保工程公司，专门挽救垃圾场（填土使复原）。

利用复原土地建太阳能发电场，售电给国家能源，可视为电力公司。

首个发电场占地26公顷，设在森州巴占，已开始发电。

联昌国际在1月3日的研究报告中，预测Cypark资源今年盈利将由去年的2000万令吉猛增至5000万令吉，每股净利由16.54仙增至32仙，将派息12仙。

太阳能发电是政府鼓励再生能源之一，Cypark是此业之先驱且居于有利地位，前途受看好。

冷眼42心水股系列7：东益电子 盈利逆市创高

目前半导体公司均蒙受亏损，而东益电子（GTronic，7022，主板科技股）盈利却创新高，一枝独秀。

原来该公司已成功转型为一家高科技产品公司，半导体只占营业量的10%而已，这是该公司能避过半导体周期下势的原因。

盈利可望在未来3年中以每年25%的复利率增长，而在2016年时挤身于10亿令吉企业之林。

手头现金超过1亿令吉，派息丰厚是其优点。

太平洋与东方前景唱好

太平洋与东方（P&O，6009，主板金融股）之前以7000万令吉，脱售子公司太平洋与东方保险（POI）49%股权给南非一财团后，仍持有此子公司的51%股权。

太平洋与东方从这项交易中净赚1亿7354万令吉或是每股71仙，已经宣布每股将派特别股息15仙。

该公司专攻电单车保险，盈利佳，是管理素质优越的保险公司之一，前景备受看好。

必达量现金6100万

必达量（PRESBHD，5204，主板贸服股）专长于电脑技术人才的训练，盈利丰厚。

该公司派息慷慨，去年派免税股息10仙。

Prestariang财务稳固，以2200万令吉的资本，手头有6100万令吉现金，无债。

马来西亚电脑专科大学将在今年5月开学，前途亮丽。

沿海工程管理优越

沿海工程（Coastal，5071，主板工业产品股）在沙巴的船厂，专门制造石油和煤气公司所用之拖船兼营租船，管理好业绩佳。

华阳异军突起

在产业股中异军突起，华阳（HuaYang，5062，主板产业股）拥有年轻有魄力及眼光独到的领导人。

该公司专攻“可负担”产业，不受产业周期影响，派息颇丰，盈利最少可持续3年。

力之源盈利稳增

力之源（PwRoot，7237，主板消费产品股）是一家直销公司。

该公司以Alicafe起家，目前在大力推展亚发咖啡，成绩斐然。此公司近年盈利稳步上升，前途看好。

冷眼42心水股系列6：多元电子手握4000万现金

多元电子（Multico，7004，主板工业产品股）是一家设在柔佛，生产国产车配件的公司，手头持有长期合约。

该公司去年每股净赚25仙，手头现金1100万令吉，扣除600万令吉的债务后，手头净现金为500万令吉。

数年前，该公司多年累积而成超过4000万令吉现金，竟被人提走，该公司在新马法庭起诉这批人。

经过多年的诉讼追讨，终于打胜官司，12名被起诉者需退还4400多万令吉给公司。

其中一名需退还3100多万令吉，经过谈判后，该公司董事局接受此名被起诉者摊2200万令吉的献议，此被起诉者已交还300万令吉，其余1900万令吉将由今年正月2日起的8个月内还清。

我们可以想像得到，多元电子到今年8月时收到全部2200万令吉现金，加上手头的500万令吉，以及到今年7月杪结账时超过1000万令吉的净利，手头将持有近4000万令吉现金，几乎等于4400万令吉的实收资本。

多元电子将如何应用这笔现金？

向其余被起诉追讨款项的行动尚在持续中。

•第一控股每股现金RM1.80

以1亿3150万令吉脱售在雪州莎阿南工业区的厂地及白钢业务，第一控股工业（FACBInd，2984，主板工业产品股）将手握1亿5000多万令吉现金（包括手不现金在内），或每股拥有现金1.80令吉。

此项脱售将使该公司取得6727万令吉或是每股80仙的净利。令人感兴趣的是该公司将如何应用这笔现金？

•源宗集团盈利一飞冲天

源宗集团（GCB，5102，主板消费产品股）是全球最大可可粉制造公司之一，产品主要供应世界巧克力名片厂商。

工厂设在巴生和印尼的峇淡岛，过去两年盈利一飞冲天，预料可能持续。

•宏洋控股造地有价

填海专家，制造工地出售，集中于马六甲、巴生和柔佛，尤其是柔佛，将造地5,000英亩，足以工作15年。

地永远有需求，永远有价值，故“造”地是好生意。

福胜利（HSL，6238，主板建筑股）在东马（砂），宏洋控股（Benalec，5190，主板建筑股）在西马，两者分头造地，各显身手。但填海造地需要时间，成本也不低，参股于此类公司需有耐心等待才能得到。

冷眼42心水股系列5：二三线股被低估

1至2令吉的股项我选了19间，主要是因为第二、三线股中，在此个价格范围内的股项价值被低估的最多，所以较易选择。

★佳杰科技手握7300万现金

试想想，要取得全球超过30家名牌跨国科技公司产品的代理权，又在全国委任2500家分销店，需要多少时间？

又要经营多少年才能赚钱，同时派发红利给股东呢？

要累积多少年才能使公司的银行户头存有7300万令吉的现金，完全没有负债？

这么一想，你就很容易了解以净有形资产价值入股这家公司，是一个良好的投资机会了。

这家公司，佳杰科技（ECS，5162，主板科技股）宣创于1985年，为四海栈家族的成员企业之一，主席为百乐园（Paramon，1724，主板产业股）的执行副主席兼大股东。

如果你买进佳杰科技的股份（票），你就是跟他合股做生意。

★合成统一物有所值

合成统一（HapSeng，3034，主板贸易服务股）前称伊亚沙直（East Asiatic），由东马大亨已故刘玉波收购后锐意经营。

这家公司现由第二代发扬光大，成为一个我国成功的多元化集团之一。

目前1.70令股价是物有所值。

★曙光资本随沙经济成长

曙光资本（Suria，6521，主板贸服股）是一个官联股。

该公司拥有沙巴所有港口，将跟着沙巴的经济而成长，可买而守之。

★辉高大马吊机王

没有高架吊机（Crane），就没有一座高楼可以建成；没有吊机，码头、造船厂，探油台将停止操作。

所以，吊机是永远有需求的。

而辉高（Favco，7229，主板工业产品股）是大马的吊机王，在新马、澳洲、美国设有工厂，是大马少数成功的跨国公司之一。

该公司去年每股净赚33.64仙，派息8仙，没有负债，在今年2月20日时手头握有6亿3370万的订单。

★辉百高股息可期

辉百（Faber，1368，主板贸服股）也是一家官联公司，主要承包霹雳、槟城、吉打及东马医院服务。

该公司去年每股净赚30仙，派息30仙（包括20仙特别股息），并获得政府同意延长承包合约10年。

最诱人的是手头持有3亿4000万令吉现金，只欠银行200多万令吉。

由于不需大笔投资于设备，故资本开销不大，预料将会续派丰厚股息。

冷眼42心水股系列4：冠旺官司若了结股价更佳

目前股价徘徊在2令吉30仙的冠旺（Canone，5105，主板工业产品股）收购建裕珍厂（KianJoo，3522，主板工业产品股）仍在法庭纠缠中，相信是投资者不敢买进此股的主因。

冠旺去年每股赚112仙，目前的本益比为2倍，相信是本益比最低的股票之一。

当然，这已把建裕的收益按股权比例入账，而且部分是特殊项目收入，若以去年最后一季每股净赚15.15仙的营业盈利计算，每股每年净赚60仙以上。

以目前2.30令吉的股价计算，本益比也只是3.8倍而已。

大部分投资者没有注意到冠旺本身近年来业绩有非常特出的表现，一向只是做罐的冠旺，近几年来大力发展食品工业———炼奶；现在食品业的营收和盈利已超越制罐。

去年食品业营收为5亿800万令吉，毛利4900多万令吉；制罐只是3亿5100万令吉，毛利仅3300万令吉。

2核心业务潜能大

所以现在的冠旺已是拥有两个核心业务的公司，潜能更大。

预料一旦官司有了结果，冠旺股价必然有更佳表现。

贺特佳 高产尼品工业业绩佳

贺特佳（Harta，5168，主板工业产品股）和高产尼品工业（Kossan，7153，主板工业产品股）都是长期业绩良好的手套业公司。手套业前景还是亮丽。

德力集团零负债

可以用“短小精悍” 4字来形容这家资本只有4000万令吉的公司。

德力集团（Tecnic，9741，主板工业产品股）在万宜拥有两间塑胶厂，近几年来盈利步步高升，去年每股净赚43仙。

该公司吸引人的地方是没有负债，每年将50%净利作为股息派发给股东，去年派息25仙。

SKP资源是该公司的姐妹公司。

新鸿发盈利不俗

新鸿发（NHFatt，7060，主板消费产品股）是车辆零件业老行尊，所制零件主要供应修车厂，盈利表现不俗。

这家公司目前正在筹划扩展业务至其他东盟国家。

现金与债务对销后，该公司没有负债，每股净资产高达4.03令吉。

马建屋盈利看涨

以贷款给公员而翻身，马建屋（MBSB，1171，主板金融股）有希望成为人民银行（BankRakyat）第二。

人民银行去年赚超过20亿令吉，大部分盈利来自贷款给公务员。马建屋贷给公务员款额仍在增加中。

冷眼心水股系列3：2至5元 11股项供选择

在2至5令吉的股项中，我选择的11家，供大家从中选择。

马熔锡可净赚60仙

我首先促大家注意的是马熔锡（MSC，5916，主板工业产品股），乍看之下，相信大部分投资者都不同意我的看法，因为马熔锡目前股价高达3令吉，而该公司去年每股亏蚀61仙。

一家亏蚀到如此严重的公司，股价如此之高实在不合常理。

不过，假如你详读该公司季报的话，你会发现该公司去年其实营业成绩不错，只是因为一个特殊项目的拖累而使该公司大亏。

该公司业务分为三部分：第一个部分是具有百年历史的东方熔锡厂，该厂去年赚了5600万令吉。

第二个部分是在上霹雳的拉曼矿场去年赚2900万令吉。

第三个部分是印尼哥巴岛。由于到今年3月，矿地开采权尚未获更新，该公司决定一股脑儿勾销该项投资，勾销额高达1亿3800万令吉。

如此一来，抵销了熔锡厂和拉曼矿场的盈利还不够，账目中出现了6100万令吉的亏损。懂得看账目的人都知道这次的勾销并未涉及现金，而且是一次过性质。

如果今年熔锡厂和拉曼矿场能保持去年盈利的话，马熔锡今年极可能取得丰厚的盈利。

锡价已回升40%，对该公司有利。所以，侨丰行研究所在2月5日的研究报告中，预测马熔锡今年每股净赚60仙是有理由的。

广宇工业股息高

广宇工业（PIE，7095，主板工业产品股）一向盈利丰厚股息高，手头拥有大量现金，没有负债，是以股息为主的投资者的理想投资对象。

缺点是盈利成长不快，股价波动不大。

去年每股净赚49仙，派息39仙，每股拥有1.54令吉现金。

全利资源续增长

全利资源（QL，7084，主板消费产品股）从未间断成长，管理层极有眼光，管理素质上乘，是最佳成长股之一，可逢跌买进，长期持有。

森德综合业绩佳

森德综合（Scientx，4731，主板工业产品股）主要业务为塑胶产品及房地产，业绩表现良好。

森德综合公司最近收购长城塑胶的业务，

就业坊有前途

在中国，就业坊（Jobst，0058，主板贸服股）叫人才市场，表现标青，正在进军国际市场，有前途。

冷眼42心水股系列2：蓝筹作价太高

5令吉以上的股票多数价值已反映在股价上，这可以从本益比看出，这类高价股大部分是蓝筹股。

蓝筹股的特征是根深蒂固，按部就班地增长，在营业量和盈利方面都不会有突破。

二三线股更划算

增长缓慢的公司只宜在本益比低时买进。

目前大部分蓝筹股的本益比在20倍以上，可谓偏高，我认为上升空间不大。

从投资回酬巴仙率计算，买二、三线优质股更划算。

因为买蓝筹股是本大利小；买二、三线优质股是本小利大，孰优孰少，一目了然。

所以，我在5令吉以上的高价股中，只选了两个，一个是郭鹤年的玻璃市种植（PPB，4065，主板消费产品股），另一个是已故骆文秀的东方实业（Orient，4006，主板消费产品股）。

PPB盈利高派息丰

玻璃市种植（PPB，4065，主板消费产品股）是郭鹤年的旗舰公司，盈利高派息丰，股价高企不下，一向是在17、8令吉以上。

近年来由于持有18.3%股权的丰益国际（Wilmar）业绩表现逊色，丰益股价下调使玻璃市种植股价受累，股价下滑至目前的12令吉，是多年来的低点。

巴菲特说，一家优秀公司因为暂时的挫折而使股价大跌，便是买进的良机。

玻璃市种植根基深厚；丰益国际潜能大，相信盈利下挫只属暂时，假以时日，必能复原，股价亦将随着业绩回升。

近来报载玻璃市种植将投资5亿令吉以扩展国内外业务，尤其是面粉业，可见该公司仍在成长中。

从反向思考的策略看，玻璃市股价的下挫，提供了一个以较低成本入股此优秀企业的良机。

东方实业现金最多

东方实业（Orient，4006，主板消费产品股）的股价已上升了一大截，若从盈利的角度看，已是不便宜，但是若从资产的角度看，即使是目前的股价仍属低价。

英国的一个大基金不断的吸购此股自有其理由。

属于第二代的东方实业领导层正逐步将此企业的领导权，移交给第三代，东方实业相信将进入一个新的时代。

东方实业相信是手头拥有最多现金的上市公司之一，在去年杪时，手头现金高达26亿令吉。

来自巴菲特、博格尔和佛陀的投资智慧

Paul B. Farrell

没错，新年是分享美好感触的最佳时节，尤其是来自巴菲特(Buffett)、博格尔(Bogle)和佛陀(Buddha)这三位投资智者的感触。

卢米斯(Carol Loomis)在她的新书《踏着舞步去工作：巴菲特人生智慧面面观，1966-2012》(Tap Dancing to Work: Warren on Practically Everything, 1966-2012)中捕捉到了这一点，这本书是给每一位投资者的完美礼物。1966年，卢米斯在《财富》(Fortune)的一篇文章中首次提到当时还不为人知的对冲基金经理巴菲特，此后她一直在写关于巴菲特的文章。在今年的假日季中，她提醒我们注意到巴菲特的心灵深度。

你可能会回想起几年前《哈泼斯杂志》(Harper's)对伯克希尔哈撒韦公司(Berkshire-Hathaway)年度会议的报道。文章标题让我们不禁微笑：《沃伦•巴菲特的圣殿：奥马哈的信仰和根本原则》(The Church of Warren Buffett: Faith and Fundamentals in Omaha)。有一位忠实的信徒问及巴菲特的第一大投资原则：“价值投资的奥秘是什么？”巴菲特的面容如佛陀般宁静：“独立思考和内心的平静。”

独立思考？没错，这样一句体现传统左脑智慧的箴言出自一位西方领袖之口并不令人意外。但“内心的平静”呢？这句出自“佛陀巴菲特”之口的箴言兼具右脑和新时代运动(New Age)特征，融合东方智慧、道教、佛教、禅宗思想，外加内布拉斯加朴素的地方智慧。

巴菲特将“内心的平静”作为价值投资秘诀的说法让我颇为震撼，因为我恰好在重读《人生佳肴烹饪指南：一位禅师教你如何活得更有意义》(Instructions to the Cook: A Zen Master's Lessons in Living a Life That Matters)。这本书是格拉斯曼(Abbott Bernard Glassman)和菲尔茨(Rick Fields)以日本曹洞宗道元禅师的教诲撰写而成的。

我彷佛看到巴菲特厨师绕着寺院的厨房跳踢踏舞，一边唱着《铃儿响叮当》(Jingle Bells)，一边烹制“至高膳食”（道元禅师对活出丰盛人生，过“至善生活”的隐喻，此外，这也是巴菲特“至高策略”，即价值投资的完美隐喻）。

请听一听吧，道理非常简单：

禅宗投资的第一原则：你已经拥有你所需要的一切

“禅宗大厨的第一原则是，我们已经拥有我们所需的一切。如果仔细观察我们的生活，就会发现我们拥有烹制至高膳食的所有原料。我们任何时候都可以把这些原料拿在手里，烹制我们能做的最好菜肴，我们所拥有的原料数量多寡并不重要。禅宗大厨只看手头有什么，并由此着手。”无论是道元禅师、巴菲特、禅宗大厨、禅宗大师，还是对冲基金、个人退休账户(IRA)，道理都是一样。

接下来，我的圣诞想象延伸到三位我最喜爱的保持“内心平静”的英雄：巴菲特、博格尔和佛陀。这三位智者齐心协力，考虑如何在2013年运用他们的古今智慧来助投资者一臂之力。

所有这一切都在这些年来我们间或更新的“禅宗百万富翁”(Zen Millionaire) 12原则中得到集中体现。我们预计三位智者在2013年及以后会这样投资：

1. 禅道为先：能否赚到几百万，参透禅道是先决条件

这是巴菲特和佛陀与生俱来的智慧：“我其实和所有人都一样。我可能比你有钱，但钱并不会让我们变得不同。当然，我能买得起最奢华的手工制套装，但衣服穿在我身上却显得很廉价。比起一百美元的大餐，我宁可吃冰雪皇后(Dairy Queen)的芝士汉堡 ……如果说你我之间有什么不同的话，这差别可能只是，我每天早晨起床都有机会做我爱做的事情。”我仍然“每天跳着踢踏舞去工作。其乐无穷”。

2. 全新思维方式──你的思维会创造财富

佛陀说：“一切唯心造，世界是由我们的思维创造的。”如今，华尔街的思维受对暴富的盲目迷恋驱使。这就产生了一个充满无限泡沫的世界。而巴菲特则创造长期财富。他的一位仰慕者说，“巴菲特成功的关键之一”在于获取复利。你要尽早动手，“即使回报率不是特别高，你也能靠复利赚到很多钱，但你的确需要持之以恒”。

3. 百万富翁也是常人

道元禅师等禅宗大师常常告诉门徒，开悟“并没有任何特殊之处”。拥有一百万也没有什么特别的。巴菲特说：“从我认识的亿万富翁来看，钱只会让他们显露出本性。如果他们没钱的时候就是混蛋，那他们有了十亿美元之后依然是混蛋。”

4. 没有竞争──投资赢家玩的是单人纸牌

巴菲特说，“做优秀的投资者并不需要高智商”，只须拥有“不轻易从众的能力”。没错，要“独立思考”。佛陀说得更简单：“不要相信任何东西，不管是从什么地方读到的，也不管是谁说的，都不要轻信，哪怕是我说的也一样，除非它符合你自己的理智或常识。”博格尔补充道：“从股市总体指数……从每一家美国公司着手，然后永久持有（这是巴菲特最喜欢的持有期限）。这就是秘诀：拥有一切，永久持有。”

5. 外部没有专家──专注于你的内心

巴菲特警告称：“未来是永远无法看清的。在股市里，你会为一种乐观的共识付出很高的代价。”不要“炒”股，你要买价值，永远不要卖。他说：“我从来都弄不清股市未来六个月，或者未来一两年的走势。但我认为看清股市长期走势是很容易的。”在短期内“恐惧和贪婪扮演着重要角色”。从长期来看，市场是步步走高的。

6. 你才是局面的主宰者──但要永远保持初心

佛陀说：“禅修的心是一颗初心。”我们进入巴菲特的禅心里听一听：“我会在余生中继续买汉堡。汉堡价格下降时，我们会在巴菲特家里唱‘哈利路亚大合唱’(Hallelujah Chorus)。汉堡价格上涨时，我们会哭泣。对大多数人来说，在生活中购买所有东西时都是这样的──只有股票除外。股价下跌时，你可以用同样的钱买到更多股票，但人们却不想买了。这种行为令人费解。”不过，巴菲特却因此领先了他人。

7. 禅宗投资者能平心静气面对人性阴暗面

巴菲特说：“好名声的建立要花20年时间，而只消五分钟就会让名声毁于一旦。如果考虑到这一点，你的行事方式就会有所不同。”有一次他对美国国会说：“我要我的雇员在打算有所行动之前扪心自问，是否愿意看到这件事次日出现在地方报纸的头版上，让他们的配偶、孩子和朋友们读到……如果他们通过了这项考验，就不会害怕我给他们的另一条告诫：让我的公司赔钱，我会理解；但要给公司信誉带来丝毫损失，我将毫不留情。”诚信是巴菲特烹制“至高投资”膳食时的核心食材。

8. 积累财富归根结底是品格养成

如今，华尔街对巨额财富彻头彻尾的迷恋把美国变得像飙车少年一样，一心寻求速度带来的快感。巴菲特以内心的平静感告诫人们：“投资者应该记住，刺激和挥霍是你的敌人。”你是谁？是赚钱机器，还是一个怀有诚信的灵魂？

9. 相信自己──你是你唯一需要的投资导师

禅宗大师警告称：“如果你在路上遇到了佛陀，杀了他。”为什么？因为佛陀根本不会出现在那里。佛陀不会出现在有线电视新闻网(CNN)，也不会出现在高盛(Goldman)。就连巴菲特本人也不是佛陀。你自己才是佛陀。把假神杀掉。为什么要自己做自己的投资导师呢？博格尔提出了一个颇为实际的理由：“在投资者的一生中，由股票产生的金融财富有逾四分之三将被基金经理吞噬。”永远不要相信华尔街。

10. 你走在永无止境的自我发现的路上

巴菲特说：“你要在机会来临时做事情。在我的一生中，有些阶段我会有一大堆想法，有时也有灵感枯竭的阶段。如果下周我有想法，我就会做些什么，如果没有，我就什么也不会去做……在你的一生中，只要你没有做错很多事，那么只要能做对少数几件事就行了。”你来到人世间是要做些什么的。不仅是为了变得富有。做什么呢？自我发现之旅永远不会结束。

11. 新的世界观──世界因你而不同

巴菲特说：“这是一场阶级战争，我所在的阶级会赢得战争，但并不应该如此。如果你属于人类中那最幸运的1%，那么你就应该考虑其他99%的人，这是你应该做的。”但多数人都不会考虑。因此，巴菲特最终将这番话付诸行动并不令人意外：是的，这位世界上最富有的人将捐出他全部460亿美元的财富。没错，你也可以：把自己当作礼物奉献给世界，每天如此。记住，“你已经拥有实现至善人生的所有原料”，因此世界将因你而改变。

12. 你内心的神秘力量

生活和投资对巴菲特来说很简单：“比起结果，我们更享受过程。”他跳着踢踏舞，烹制人生佳肴，在冰雪皇后(Dairy Queen)吃芝士汉堡，经常开怀大笑，开一辆旧车，一直都住在那幢简朴的房子里。他办公室的电脑呢？只用来与世界各地的朋友玩桥牌。他懂得，要做成功的投资者，首先要参透禅道。2013年，他每一分钟都会带着“内心的平静”进行价值投资，未来也将如此。他知道力量是内在的……你的内心也蕴藏着力量……相信它。

（本文作者Paul B. Farrell曾担任摩根士丹利(Morgan Stanley)的投资银行家，他著有“The Millionaire Code”、“The Winning Portfolio”等书。现为行为经济学专栏作家。）

巴菲特的五大投资秘诀

Jonathan Burton

对于大部分投资者来说，模仿沃伦•巴菲特(Warren Buffett)而取得成功的机会，就跟模仿足球巨星戴维•贝克汉姆(David Beckham)的动作而射球入门的机会差不多。

像贝克汉姆一样踢球？不大可能。

像巴菲特一样投资？去吧。巴菲特甚至还会教你怎么做。

伯克希尔-哈撒韦公司(Berkshire Hathaway)投资组合中的基本元素已经包含在巴菲特妙语连珠、传阅广泛的著名年度致股东信中。最近的致股东信一共24页，既有乐观的展望、淳朴的老段子，也有投资股市、以及投资你自己的经验之谈。

巴菲特写道：“随着时间的推移，美国企业界将有良好的表现。同样肯定的是，股市也会有良好的表现，因为它的运势就维系在企业的表现上面。是的，间歇性的倒退将会出现，但投资者和管理者所处的游戏格局对他们非常有利。”

他还写道：“由于基本游戏格局如此有利……不参与游戏的风险远大于参与游戏的风险。”

当然，即便是获取最基本的技能和知识也需要做大量的练习──需要一遍一遍地踢球。巴菲特也不例外。他的水平已经达到最高，但其投资程式是可以在任何土地上发芽的种子：回顾，续投、颠覆（review; reinvest, reinvent）。所以一定要遵循巴菲特的教导，还有，得空时不妨也来上一两杯汽水加冰激淋(root beer float)。

1. “差不多”是不行的

对伯克希尔2012年业绩最为失望的股东，或许就是巴菲特本人。

虽然伯克希尔去年在斥资13亿美元用于回购股票之后增加了228亿美元的财富，但巴菲特认为这一业绩低于正常水平，因为公司账面价值14.4%的增长低于基准标准普尔500种股票指数(Standard & Poor's 500-stock)16%的回报率。

巴菲特在致股东信里面说：“以快于标普指数回报率的速度增加企业的内在价值是我们的职责。”他还说，要不然投资者买一只费用低廉的标准500指数型基金、获取市场的平均回报率就可以了。

但巴菲特没有沮丧。他说，“我们将继续踏脚实地”，伯克希尔副董事长查理•芒格(Charlie Munger)和他本人“希望充实每股内在价值”，具体办法是“提升我们诸多子公司的盈利能力，通过补强型收购进一步提高它们的盈利水平，参与投资对象的成长，在伯克希尔股票出现实质性折价的时候回购股票，……以及偶尔发起大手笔收购”。

2. 相信你的最佳思路

巴菲特将美国运通(American Express)、可口可乐(Coca-Cola)、IBM和富国银行(Wells Fargo)称为伯克希尔的“四大”投资，而且是带着不加掩饰的骄傲来说的。

巴菲特写道：“这四家公司拥有了不起的业务，其管理人员既有才能，又是以股东为导向。相比100%持有一家普普通通的公司，我们更加愿意持有一家好公司一笔没有控制权但数额不低的股份。”

这两句话意味深长。投资者常常关注某个产品或某个头条新闻，而对管理层制定决策、对待股东的方式却没有给予足够的重视。

但如果没有那些创造而非破坏价值、同时给予股东应有尊重的经理人，那么投资者可能就会迎来一段坎坷之路。

3. 坚持自己的风格

在信中，巴菲特表示曾有人要求他动用伯克希尔的巨额现金储备来派发股利。他说，他理解人们对收益的需要。

然后他又不遗余力地解释，为什么只要他在位子上就不会有股利派发。

巴菲特喜欢股利，伯克希尔所持的很多股票都有可观的分红，并且这些年来对股东也是越来越大方。但他相信，伯克希尔可以将其资金用在有效、增值的地方，比如继续投资已持股票或从事新的收购。现金为王，巴菲特在花现金的问题上不愿意变得更为民主。

巴菲特写道：“我曾经犯下很多收购错误，将来还会继续犯错。但从总体上来讲，我们的成绩是令人满意的，这说明，如果我们用于收购的资金是被用于回购股票或派发股息，股东将远远没有今天这么富裕。”

话虽如此，当股价相比伯克希尔对自身内在价值的保守估计出现折价时，它还是会回购股票。但这家公司不会付出超过内在价值120%的价格──巴菲特从来不是一个愿付溢价的人，免得他自己和股东付出代价。

巴菲特写道：“在回购决策中，价格至关重要。当回购价格高于内在价值，价值也就荡然无存。”

4. 接纳变化

82岁的巴菲特跟当年在奥巴哈建成一家成功合伙制投资公司的32岁的抄底型投资者巴菲特存在很多相似之处。比如，半个世纪过后，巴菲特仍在寻找价值被低估的投资产品，即他的导师本杰明•梅雷厄姆(Benjamin Graham)所说的“捡烟屁股”投资。

但在今天，跟他一起寻找的还有两名投资副手。他们分别是托德•库姆斯(Todd Combs)和特德•韦施勒(Ted Weschler)。两人都奉行和董事长一样的投资原则，并独立管理着伯克希尔880亿美元投资组合中各自负责的一部分。

把选股权授予任何一个不叫巴菲特的人，都意味着巴菲特承认自己年事已高，且不再担心伯克希尔在他和芒格之后的未来。

但这也意味着让出一定的控制权、承认伯克希尔投资组合将不再是“奥马哈先知”一人的决策。第一只投资额度超过10亿美元门槛的这类股票是卫星电视提供商DirectTV。

巴菲特对他挑选的接班人显然感到满意。最近他把更多的资金拿去给库姆斯和韦施勒管理，两人管理的资金都接近50亿美元。巴菲特写道：“我们靠这两人大获全胜。在2012年，两人的绩效都超过标普10个百分点以上。他们让我也望尘莫及。”

5. 耐心等候时机

价值投资者往往持有股票多年，同时他们在买入之前可能也会等上好几年时间。

价格关乎一切。巴菲特写道：“一家公司的经济状况再好，如果投资价格过高的话，它也有可能成为一笔失败的投资。”

同样，如果买入价格有着很大的折价，某个衰落行业的公司也可以成为一笔不错的投资。

因为这个原因，伯克希尔曾大举收购报业，15个月之内以3.44亿美元的成本收购了28家日报。平面出版行业总体上已经被互联网掏空，这意味着巴菲特和芒格这样的报业爱好者可以按便宜的价格买进。

巴菲特承认：“几乎可以肯定地说，随着时间的推移，伯克希尔从旗下报纸获得的现金利润将会越来越少。但我相信，以我们的成本，这些报纸将会达到或超过我们对收购目标的经济测试结果。”

他还说：“我们将以合适的价格──即以非常低的当期市盈率──收购更多我们所喜欢的报纸。”

回顾，续投、颠覆──这样的投资思路指引巴菲特取得了成功。

巴菲特说：“查理和我都坚信要保持多重富余流动性，我们会避免承担任何可能造成现金实质性流失的负债。这样做会使我们100个年头里面有99个年头的回报减少。但在第100个年头，在其他公司倒闭的时候，我们将会挺住。而且我们在这100个年头里面都会睡得很踏实。”